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经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级保利发展发布2023 年4 月销售简报。公司4 月销售数据持续增长，行业龙头地位稳固，投资拿地保持稳健，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3 亿元，EPS 分别为1.98、2.37、2.72 元，当前股价对应PE 估值分别为7.3、6.1、5.3 倍，维持“买入”评级。

单月销售数据持续增长，销售排名行业第一

2023 年4 月公司实现签约面积256.86 万平方米，同比增加17.72%；实现签约金额416.95 亿元，同比增加36.62%。1-4 月公司实现签约面积887.70 万平方米，同比增加14.98%；实现签约金额1558.25 亿元，同比增加28.55%，在克尔瑞全口径销售排行榜中排名首位。得益于一季度以来宽松的购房政策，公司4 月销售金额保持增长。公司土储充裕且集中在高能级城市，在后续核心城市持续回暖的预期下市场份额有望进一步提升，行业龙头地位稳固。

投资拿地稳健，单月新增五宗地块

公司4 月新增5 宗地块，分别位于上海、杭州、成都和石家庄，拿地总建面37.2万方，对应总土地款76.2 亿元，拿地金额权益比89.3%。公司在上海一批次供地中获取宝山和闵行优质地块，展现了深耕高能级城市的决心。截止2023 年一季度末，公司累计待开发土地建筑面积6398 万平方米，较2022 年末的6271 万平方米增长2.0%，项目储备充足。

与长城资管战略合作，负债结构持续优化

5 月4 日，保利发展与长城资管在北京举行战略合作签约仪式，中央金融企业与国有企业战略合作助力房地产市场平稳发展。截至2023 年一季度末，公司拥有货币资金余额1518 亿元，较2022 年末减少247 亿元；资产负债率为77.85%，较2022 年末下降0.24 个百分点，三道红线维持绿档，负债结构持续优化。

风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。