中国基金报 赵心怡

编者按：近期，基金一季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

来自易方达基金的“公募一哥”张坤，一季度以889.42亿元的管理规模再次升至主动权益类第一。一季报显示，他所管理的基金继续无一例外维持超过九成的高仓位运作。具体行业配置上，较上季度更趋于均衡，减仓金融，加仓白酒板块。另外，具有港股投资资格的基金，配置港股的比例保持在38%左右，而他所管理的QDII基金，美股仓位比上季度末增加了10个百分点。

(相关资料图)

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解易方达基金经理张坤的2023年一季报及调仓变化。

张坤管理规模重回主动权益类第一

具体来看，张坤一季度管理总规模889.42亿元，2022年四季度末的894.34亿元有所下降，但是同比增加了39.15亿元。

张坤目前在管基金共有4只，2只A股基金（易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有）和2只QDII基金（易方达亚洲精选、易方达优质精选），其中规模最大的为易方达蓝筹精选，该产品的净值规模为562.09亿元。

仓位虽然较去年年底稍有下降，但可以看出今年一季度仍然是高仓位运作，易方达蓝筹精选仓位为94.26%、易方达优质精选仓位为94.50%、易方达亚洲精选仓位为94.79%、易方达优质企业仓位为92.82%。

今年一季度，张坤管理的4只基金全部实现正收益，其中净值增长率最高的是易方达亚洲精选，增长7.37%，但其余3只产品的净值增长率都跑输各自的比较基准收益率。

增白酒 减金融

区域分布更趋均衡

2023年一季度，香港市场震荡上涨，恒生指数上涨3.13%，恒生中国企业指数上涨 3.94%，纳斯达克指数上涨16.77%。

整体来看，一季度张坤并没进行大规模的调仓，只进行了小幅调整，时隔三个季度贵州茅台再次被提升为第一大重仓股，白酒股仓位有所上升。

易方达蓝筹精选和易方达优质精选的前十大重仓股的重合度比较高，均有腾讯控股、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、招商银行、伊利股份、美团-W。虽然张坤旗下几只基金都不同程度的减持了腾讯，但从仓位来看，均是顶格配置，减持更多出自于被动减持。

易方达优质精选较上一季度减持腾讯控股71万股，减持泸州老窖11万股，减持五粮液93万股；增持京东集团205万股，增持贵州茅台2.6万股，增持洋河股份21.3万股；美团-W新晋为第十大重仓股，持股量为650万股。

易方达优质企业的调整也基本一致，加仓了贵州茅台、美团-W，减持泸州老窖、五粮液、洋河股份、腾讯控股。

QDII产品中，易方达亚洲精选新进了台积电和Grab Holdings Ltd-A，随之退出前十大重仓股中的金融股香港交易所和招商银行。此外，还小幅减持腾讯控股，加仓了阿里巴巴-SW和京东集团-SW。从风格看，一季度末，大盘价值风格比重提升5个百分点。相应的大盘成长股比重下调。另外，规模最大的基金中，港股仓位比重基本保持不变。而张坤管理的QDII基金显示，美股持仓加仓幅度较大，达到10个百分点。

张坤对调仓思路的阐述是：“基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

“长坡厚雪”非常重要

易方达亚洲精选的一季度报告提到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

张坤认为，基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终极目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。

张坤表示，将会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。“识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。”张坤说。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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